XAU/USD : Vers une poussée au-dessus de 3 700 $ ? Enjeux macroéconomiques de la semaine 22-26 sept. 2025

Introduction — Un marché en attente, entre confiance et vigilance

La semaine du 22 au 26 septembre 2025 s’ouvre dans un climat de tension maîtrisée sur le marché de l’or (XAU/USD). Après la décision de la Réserve fédérale américaine de réduire ses taux directeurs de 25 points de base mi-septembre, le métal jaune a consolidé au-dessus des 3 660 $ et revient tester la zone charnière des 3 700 $.

Cette barrière symbolique n’est pas nouvelle : elle a déjà servi de plafond au cours des semaines précédentes, et chaque tentative de cassure s’est soldée par des prises de bénéfices. Cependant, le contexte actuel est différent. Le marché dispose désormais de nouveaux catalyseurs, notamment les chiffres du PCE core (inflation préférée de la Fed), les PMI flash, ainsi que les commentaires potentiels de plusieurs responsables de la Fed. Autant de signaux qui pourraient déclencher une poussée décisive ou au contraire provoquer un repli brutal vers les supports inférieurs.

Pour comprendre les enjeux de cette semaine, il est nécessaire de croiser analyse fondamentale, dynamique technique et perspectives à moyen terme. C’est précisément ce que nous allons explorer.

Le contexte macroéconomique — Les moteurs fondamentaux de l’or

L’or, valeur refuge par excellence, est directement influencé par la conjoncture macroéconomique américaine. En cette fin septembre 2025, cinq éléments clés retiennent particulièrement l’attention.

1. Le PCE core — L’inflation que la Fed surveille

L’indice PCE core (Personal Consumption Expenditures, hors alimentation et énergie) sera publié cette semaine. Cet indicateur est le baromètre favori de la Fed pour mesurer l’inflation sous-jacente. S’il montre un ralentissement marqué, cela renforcerait l’argument en faveur d’un cycle prolongé de baisses de taux, ce qui affaiblirait le dollar et soutiendrait mécaniquement l’or.

À l’inverse, une surprise haussière indiquerait que l’inflation reste tenace, ce qui pourrait pousser certains membres de la Fed à freiner l’assouplissement monétaire. Pour l’or, ce serait un signal de prudence : un dollar plus fort et des rendements obligataires en hausse pèseraient sur le métal jaune.

2. Les PMI flash — Thermomètre de la croissance

Les indices PMI manufacturiers et des services permettent d’évaluer la vitalité de l’économie en temps réel. Aux États-Unis, des PMI supérieurs aux attentes indiqueraient que l’activité reste solide, ce qui pourrait soutenir le dollar à court terme. Cependant, une économie trop robuste compliquerait la tâche de la Fed dans sa lutte contre l’inflation.

Pour l’or, des PMI faibles ou en contraction constitueraient un argument haussier : ils conforteraient l’idée d’un ralentissement économique et accentueraient l’attrait du métal comme valeur refuge.

3. L’emploi américain — Toujours le juge de paix

Bien que les chiffres de l’emploi ne soient pas au centre de cette semaine, les investisseurs gardent un œil attentif sur les inscriptions hebdomadaires au chômage. Un marché du travail qui se fragilise renforce la probabilité de nouvelles baisses de taux, ce qui constitue un soutien indirect mais solide à l’or.

4. Le dollar et les rendements obligataires

L’indice du dollar (DXY) reste le principal contrepoids de l’or. Après une phase de repli, le billet vert tente de se stabiliser. Toute reprise du DXY vers ses sommets de l’été pourrait bloquer la progression de l’or. Les rendements obligataires à 10 ans, quant à eux, évoluent dans une zone charnière : une remontée trop rapide augmenterait le coût d’opportunité de détenir de l’or (qui ne rapporte pas d’intérêt).

5. La demande institutionnelle et géopolitique

Enfin, il ne faut pas négliger les flux vers les ETF adossés à l’or et les achats massifs de certaines banques centrales. Depuis 2023, la Chine, l’Inde et plusieurs pays émergents accumulent de l’or comme moyen de diversification face au dollar. En cas de tensions géopolitiques ou de ralentissement économique mondial, ce facteur structurel pourrait accentuer la demande et jouer un rôle de catalyseur haussier.

Analyse technique — Le graphique sous tous les angles

Au-delà des fondamentaux, le prix de l’or évolue dans une structure technique cruciale. Observons différents horizons de temps.

Graphique 4H (OANDA)

Le cours teste de nouveau la zone des 3 700 $. Les tentatives précédentes ont échoué, mais les creux restent de plus en plus hauts, signe que les acheteurs défendent agressivement les supports intermédiaires. Une cassure avec clôture 4H au-dessus de 3 700 $ ouvrirait la voie vers 3 730-3 750 $.

Graphique journalier

En daily, le métal jaune évolue dans un canal haussier depuis le début du mois. La moyenne mobile 20 jours soutient la tendance autour de 3 640 $. Tant que ce niveau tient, le biais reste orienté à la hausse. Le RSI se rapproche de la zone de surachat mais n’a pas encore atteint un niveau extrême.

Graphique hebdomadaire

À long terme, le seuil des 3 700 $ apparaît comme une résistance historique. Son franchissement en clôture hebdomadaire constituerait un signal fort pour les investisseurs institutionnels. Le prochain objectif majeur se situerait alors autour de 3 850 $, voire 4 000 $ en extension.

Scénarios détaillés pour la semaine

🎯 Scénario haussier (probabilité 55 %)

- PCE inférieur aux attentes, PMI faibles, dollar stable.
- Cassure nette de 3 700 $ en clôture 4H ou daily.
- Objectifs : 3 730 $, puis 3 750 $. En cas d’accélération, extension possible vers 3 800 $.

⚖️ Scénario neutre (probabilité 30 %)

- Données conformes aux attentes.
- L’or reste coincé entre 3 660 $ et 3 700 $.
- Consolidation latérale, digestion des mouvements post-Fed.

⚠️ Scénario baissier (probabilité 15 %)

- Inflation plus forte que prévu, dollar en reprise.
- Rejet sous 3 700 $, retour vers 3 660 $, puis 3 620 $.
- Si panique, test de la zone psychologique des 3 500 $.

Money management — Une approche responsable

Trader l’or à proximité d’une résistance majeure comme 3 700 $ exige une discipline stricte. Plutôt que de se focaliser sur un “stop loss” mécanique, il est préférable de raisonner en termes de gestion de capital. Exemple : ne jamais risquer plus de 1 à 2 % du capital total sur une seule position. Si un mouvement adverse survient, cette approche limite l’impact psychologique et financier.

Autre principe : fractionner ses entrées. Par exemple, engager une première position sur 3 660 $, puis renforcer si 3 700 $ est franchi. Cela permet d’équilibrer le risque tout en gardant une flexibilité stratégique.

FAQ — Questions fréquentes

Perspectives long terme

Au-delà des fluctuations de cette semaine, la tendance de fond reste positive pour l’or. La combinaison de dettes publiques élevées, de politiques monétaires plus souples et d’un environnement géopolitique incertain plaide pour une valorisation croissante du métal jaune. Certains analystes évoquent un scénario haussier vers 4 500 $ à horizon 2026.